证券时报记者 陈书玉垒富优配
2025年开年以来，公募基金行业掀起了一股指数增强基金的布局热潮。
Wind数据显示，截至4月4日，年内共有52只增强指数型基金上报，涉及37家基金管理人，较去年同期的17只同比大增206%，创历史同期最高纪录。与此同时，年内已有32只指增基金成立，合计发行规模达170.88亿元，远超2024年同期的18亿元。
这一现象的背后，既体现了市场对“被动投资+主动增强”策略的认可，也折射出量化技术发展与行业竞争格局演变的双重驱动。业内人士指出，随着新指数推出、策略创新及投资者需求多元化，指数增强基金或将成为公募行业未来扩容的重要方向。
申报数量同比增长超两倍
今年以来，指数增强基金的申报与发行呈现爆发式增长。从申报端看，开年至今已有52只产品上报，远超过去五年同期水平（2019—2023年同期分别为6只、8只、11只、12只、15只）。这一数据较2024年同期的17只同比增加逾两倍，且参与主体从13家管理人扩展至37家，中小公募占比显著提升。从发行端看，年内已有32只指数增强基金成立，另外还有9只正在发行、12只蓄势待发，显示出市场对这类产品的强烈需求。
业内人士看来，这一热潮的驱动因素，既包括市场环境的变化，也与行业竞争策略调整密切相关。一方面，近年来A股市场波动加剧，投资者对兼具透明性与超额收益潜力的工具需求上升；另一方面，在ETF领域头部效应凸显的背景下，中小公募选择以场外指数增强产品为突破口垒富优配，避开与头部机构的直接竞争，同时发挥自身在量化模型构建上的差异化优势。
此外，政策与产品创新也为申报热潮添了一把火。3月以来，包括科创综指增强基金、中证A500指数增强策略ETF在内的多只产品集中获批，为市场注入新鲜血液。其中，科创综指是今年发布的重磅宽基指数，其覆盖科创板全部符合标准的上市公司证券，全面反映科创板整体表现，该指数自发布以来受到公募机构的积极布局。在业内人士看来，科创综指的推出，为投资者布局“硬科技”发展机遇提供了新的优质工具，有望助力资金向创新领域聚集，服务新质生产力发展，畅通“科技—产业—金融”良性循环。
量化技术发展持续赋能
值得一提的是，指数增强基金的爆发背后，离不开量化投资技术的革新。近年来，AI与大数据的深度融合，使得多因子模型、机器学习算法逐渐成为行业标配。
天弘基金基金经理林心龙表示，天弘基金的指数增强策略在过去几年经历了快速的迭代，目前在传统的基本面量化以及多因子策略框架基础上，在各个环节深度融合了机器学习的算法，并且引入了一系列高置信度的卫星策略，形成了目前“AI+”策略框架。同时为了追求更高的超额收益稳健性，还构建了跨时域集成模型，分别在长期、中期和短期捕捉和挖掘市场的超额收益。
海富通基金基金经理林立禾认为，AI模型正极大地赋能量化投资。“我们使用的量化投资模型以树模型和神经网络为主。通常来说，传统线性模型只能捕捉线性信息且难以处理非结构化数据，而树模型和神经网络能捕捉非线性信息。”林立禾表示，基于5到10年的海量历史数据，借助机器学习与深度学习算法，可以通过大模型高效地处理和分析数据，挖掘其隐藏的规律和趋势，同时可以快速捕捉到新信息对市场的即时影响，预测未来股价走势。
不过需要注意的是，指数增强基金在极端市场行情中有可能失效。沪上一位基金经理对记者表示，如果市场出现单边行情，很多指数增强基金跑输指数，会带来投资者的不信任。他表示，“未来的竞争不仅是收益率的比拼，更是风险调整后收益的较量。”
在控制回撤方面，林立禾表示，一是事前风控，在开发阶段就对交易策略的多维度风险敞口作出一定的限制；二是事后风控，对交易策略的盈亏进行分析，同时关注是否出现了历史行情中未曾出现过的极端行情，通过自动化工具进行归纳并优化，并对模型作相应的调整。此外，严格遵守程序化交易，并且持续探索算法的优化。
指增基金有望不断扩容
展望后市，多位业内人士认为，随着被动投资持续火热，指数增强型基金有望不断扩容。
从需求端看，随着投资者教育深化与资产配置理念普及，指增基金“透明化+超额收益”的特性正吸引更多资金入场。目前，全市场指数增强基金规模占比仍很低，相较于成熟市场存在显著提升空间。从供给端看，基金公司正加速布局多元化标的指数，除传统宽基指数外，主题型、策略型指数（如自由现金流、ESG等）的增强产品陆续涌现，满足细分领域投资需求。
从业绩表现来看，海通证券近期发布的金融工程专题报告显示，2024年全市场71%的指数增强基金跑赢了指数，整体平均超额收益为2.13%，其中，中证500指数增强基金平均实现超额2.36%。
沪上一位业内人士表示，相比于ETF较为依靠先发优势，指数增强基金更多是靠长期业绩取胜，各家基金公司比拼的是谁更能做出相对基准的长期超额收益。在ETF竞争越来越白热化的当下，布局指数增强基金也是中小基金公司差异化发展的思路之一。
国金基金量化基金经理姚加红表示垒富优配，ETF等被动投资品种规模增长较快，说明市场对指数投资越来越认可；同时A股市场相较于成熟市场超额收益空间可期，相较于完全被动的指数和ETF投资，指数增强产品如果能提高超额收益的持续性，在未来几年内或是被动投资很好的补充。
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